中国二手网03月29日讯
生活用纸——必选品，稳增长。生活用纸作为必选消费品，需要具备刚性，规模稳定增长。2019年国内生活用纸市场规模为1199亿元，2014-2019年每年平均复合增长率为8%。量价拆分来看，消费量的增长是生活用纸行业稳定增长的主要拉动力，2019年销售生活用纸1035万吨，2014-2019年每年平均复合增长率为7%。
从较长维度来看，大家觉得生活用纸消费量的持续增长主要得益于卫业务识的提升、消费能力的提高与应用场景的细化。2019年国内生活用纸人均消费量不足7千克/人，相较于中国香港18千克/人、日韩16-20千克/人、欧美22+千克/人的每年平均消费量，国内生活用纸人均用量的天花板仍高。
木浆价格稳占本钱高位，收益弹性充分彰显。纸浆本钱在生活用纸本钱中占比近半，稳居高位。维达国际2015-2021年纸浆本钱占其生活用纸业务总本钱的51%~70%，中顺洁柔通知称纸浆本钱约占生产本钱的40%~60%。
复盘来看，木浆价格变动与公司毛利率、净利率表现呈反向变化关系。2018-2020年为木浆价格的下行周期，针叶浆价格降幅达31%，阔叶浆价格降幅达37%，2020年维达国际生活用纸业务、中顺洁柔的毛利率分别达到38%、41%，较2018年分别上涨11pct、7pct.2022年木浆新增产能有望投放，浆价高位有望松动，释放生活用纸收益弹性。供给端，阔叶浆产能预计大幅增长，与2020年相比，预估2022~2023年全球阔叶浆产能分别新增6%、5%，到2025年预计增长19%；需要端，全球木浆的新增需要主要源于中国，暂无显著拉动原因显现。
