中国二手网04月07日讯
现在全球木浆显性库存仍在高位波动，但呈现库存从上游浆厂向下游纸厂转移的趋势。受公共卫生事件影响，海外部分浆厂停产或延长停机检修时间，法国、意大利、印度等国部分纸厂3月下旬停产2—3周不等，纸浆出售端存在肯定的不确定性，但生活用纸需要旺盛。
公共卫生事件下造纸行业面临多重挑战
春节以来在新冠肺炎公共卫生事件影响下，全国各地采取多种形式抗击公共卫生事件，多数企业延迟复工复产。对于国内造纸企业而言，不仅受到原材料、人力资源、物流转运等问题影响，资金周转、生产本钱和对突发事件的承受能力也成为企业面临的严峻考验。
受公共卫生事件影响，春节后多数规模纸厂延期开工，特别是湖北区域几大纸企全方位停机，全国多数中小型纸企也在停机。直至2月下旬，停机厂家中有少数陆续开机，但仍有部分厂家处于停机状况，初步开机延期到2月底，部分延期至3月初。从产能方面看，现在国内造纸行业85%以上产能已经恢复。由于双胶纸中小型企业较多，从企业数来看，复产企业占比在60%左右。据不完全统计，结合春节前期公布的检修计划，受2月延期开工影响，36家样本企业共降低产15万左右。
本次公共卫生事件对造纸行业各终端范围影响有所不一样，总体来说大型企业譬如国企和大型民营上市公司的应对能力和总体协调能力较强，因此复工复产状况相对好一些，但是中小型企业的重压相对较大。
第一是物流的影响。国内来看，公共卫生事件下陆路运输尤其是集卡的运力恢复比较缓慢，省际准入受限、对司机的隔离需要等问题造成整体运力不足。对于进口商来说，进口货物到港后，滞港、压港耽误了顾客提货。在下游生产制造范围，物流受限造成已经生产好的商品运不出去，生产所需的原材料运不进去，都是较为迫切的问题。在海运方面，欧美企业遇到了出口亚洲区域(包括中国)的运力不足问题，由于公共卫生事件期间中国出口大幅降低，最近到达欧美口岸的船只和集装箱面临短缺，海运周期较长。同时，3月、4月、5月发货到中国的运力受到较大影响，运也在持续上涨。
也持续降低。
与此同时，以原生纤维作为原料的生活用纸和包装材料商品的需要整体比较稳定，遇到的物流问题也在渐渐缓解。但是在商业印刷范围，譬如受到公共卫生事件影响较突出的会展、旅游、餐饮等服务性行业以及房产等范围，商业印刷方面的需要受到影响，但是影响程度还有待验证。总体来说，他认为，国内复工、复产、复市的速度越快，对纸品需要的负面影响就越小。当然，现在海外公共卫生事件的迅速进步又带来了比较大的不确定性。
可以看到，造纸业是技术密集型和资金密集型行业。所谓技术密集主要集中在造纸机械上，资金密集体目前筹资渠道的优劣，目前拼的就是本钱。
纸浆格受公共卫生事件影响相对较小
春节以来，伴随新冠肺炎公共卫生事件的持续蔓延，对全球大宗产品市场需要端造成了巨大的冲击。同时国际原油市场“格战”引发油暴跌，能化板块多数品种在一季度领跌市场，南华能化指数一季度跌幅高达24%。不过，相较于其他能化品种，纸浆格表现相对抗跌，同期跌幅仅为3%。
受到公共卫生事件影响，纸浆市场供给端开始出现扰动。全球针叶浆的出售地主要集中在美洲区域的智利、美国以及加拿大等国，且产能集中度整体较高。现在有消息称，智利Arauco工厂职员中发现一例新冠肺炎确诊病例，该工厂两条浆线共计80万产能(阔叶浆29万、针叶浆51万)已于当地时间3月25日停产，复产时间未知。他表示，伴随新冠肺炎公共卫生事件在全球蔓延，且确诊人数最近仍不断攀升，因公共卫生事件暂停生产的企业或不在少数，不排除将来还会出现公共卫生事件造成新的浆企被迫停产，出售端减产事件短期或频繁出现。
同时，从库存状况来看，截到今天2月底，全球港口木浆库存环比降低12.63万至165.23万，降幅为7.10%。但是看向国内，2月底青岛港等国内三个主要港口合计库存213.12万，较1月底上升45.32万，港口库存依旧维持历史同期高位。
当今漂针浆产业链最突出的矛盾是过高的库存，由于漂针浆需要弹性较小，单靠需要难以解决当今高库存的问题，需要看到出售出现明显收缩。由于国内漂针浆全部依靠进口，并且近来的度进口在800万左右，大约占全球漂针浆总需要的30%，海外浆厂生产的稳定性对国内浆而言至关要紧。
现在来看，海外公共卫生事件已经开始影响纸浆产业，国内高库存的问题或有望缓解。可以看到，国内漂针浆主要进口出处国如加拿大、美国、芬兰、智利和俄罗斯等都处于公共卫生事件上升期，后期可能会影响到漂针浆的生产和发运。现在，已有海外纸浆企业因公共卫生事件而出现减停产的现象，若后期这种状况持续，则国内高库存的问题或有望得到缓解。
从需要端来看，全球公共卫生事件对纸浆的需要影响较为有限。据知道，全球木浆的终端用途以生活用纸、文化纸、特种纸和绒毛浆为主，需要占比分别达38%、28%、16%、10%。现在，文化纸的需要虽然因公共卫生事件受到一些影响，但春节后国内文化纸的格并未下滑，表明影响很有限。生活用纸由于恐慌性囤货，反而刺激了投机性需要，使得生活用纸的格出现了明显上扬。
不过在公共卫生事件悲观预估下，全球产品浆需要预计可能出现4%的同比下滑。尽管生活用纸及绒毛浆的需要有望因公共卫生事件带来正向刺激，预计全球生活用纸需要可能维持3%以上的长，但是文化用纸则由于公共卫生事件下商业活动的降低而受到不利影响。
参考历史上文化纸产下滑的极端情形，在2008金融危机期间，文化纸产下滑达到18%，若以此作为假设，则在公共卫生事件悲观情形下，全球产品浆需要或将同比下滑4%。同时分析到终端需要较为分散，需要下滑带来的影响将来将逐步显现。不过从花费端来看，预计各地高中将于4月初陆续开学，其他学校预计也将逐步放开，伴随开学潮的来临，势必将会出现集中长式花费，学生积压已久的文化纸需要将带动市场需要恢复。
当今浆坐落于近十历史低位区间，据估算，全球约20%的产品浆产能处于亏损的状况，因此浆本钱端将来继续下行空间已经极其有限。同时，由于全球产品浆供给端集中度较高，而需要相对分散，若公共卫生事件进步超预期，造成浆厂停产范围扩大，预计木浆供给短期受影响程度将远大于需要，浆短线或出现阶段性上涨机会。此外，短期内全球公共卫生事件难以有效缓解，且物流本钱不断攀升，进口产品格本钱上升不言而喻，短线市场心态或好于预期。
现在来看，利空能化板块的两大原因对纸浆格影响有限，且当今漂针浆本钱曲线很陡峭，作为最高边际本钱的加针在交割品中的产能占比高达38%，而4500/以下已触及加针的现金本钱，因此纸浆格下方存在较好的安全边际。同时，由于纸浆本身进口依靠度高，一旦海外公共卫生事件造成纸浆生产或者发运出现较大问题，那样国内难以弥补出售上的损失，这也就意味着纸浆往上的格弹性较大。
