变宝网10月15日讯
四季度，纸浆市场供需双高的格局不会发生明显变化，高尾货与绝对低并存，让格不容易下跌也不容易上行。不过，11月以后，旺季结束，且将迎来来的纸品生产淡季。因此，建议在格大幅振荡的格局下，关注11月以后高位布空的机会。
提供始终较为充足
5月开始，国内进口不断创出新高。国内输入型提供多的原因，一是全球其他国家和区域需求疲弱，中国作为木浆消费长主要贡献区域，浆厂在高尾货的背景下加强了对中国的推销力度；二是国内纸厂在木浆格处于历史低位时计划囤货、加了从海外的采购。基于格低位的囤货行为，到现在为止并没有结束，但要解析其连续性，却很难通过数据得出。
格较低且下行空间有限。在这种预期改变前，囤货行为将持续。不过，可能存在的问题是：纸厂资金不足造成后续囤货不可以持续。这一可能性需要警惕，但不必过早担忧。国内纸厂采购下单到最后到港，有1个月以上的时间跨度，市场有足够的时间来论证。因此，在囤货逻辑破灭前，国内提供始终是偏高的。
11月下旬需求开始减弱
终端纸品产复苏可以从数据中得到证实。国家统计局公布的数据表明，机制纸及纸板产在5月之后单月同比大幅长，速一度超越5%，属于近5的较高水平。持续性的单月同比长使得从去开始的累计产下滑修复至正长状态。
不过，具体来看，11月下旬，需求开始转弱。现在，纸浆下游的三类纸品中，文化纸具有明显的淡旺季，其对纸浆的影响相对较大。文化纸的需求季节性回暖一般出如今8—11月，比较清晰的时间节点是9—11月的春季教程招标期。11月以后，需求渐渐减弱。上半淡季来临就造成了当时木浆格的走低。
尾货处于较高水平
纸浆市场的尾货处于10来的最高水平，格也处于除2008金融危机外的最低水平。当今的市场格局决定了纸浆格中期没有大涨的可能。
纸浆尾货与格关系遵循了经济学原理。其一，高尾货对应低格，但尾货对格的利空反映在尾货长的过程中，而非绝对上。顶峰的尾货数往往伴伴随格的低位运行。其二，尾货拐点的来临并不直接对应格的飞速上涨。只有当尾货下降肯定幅度，才会出现格的大幅攀升。历史数据显示，尾货下降比例一般需要40%—50%。就纸浆而已，尾货对格起作用在于能否飞速去尾货。
就结果说，国内去尾货进程被进口不断革新高阻拦了。去尾货的途径无非是从提供端和需求端进行。今前三季度，海外浆厂减产，国内囤货需求加，但国内尾货并没有被消化，这正是提供端出现大进口所致。四季度，如果进口未大幅收缩，那样国内尾货就很难被飞速消化。换言之，四季度纸浆格不会出现明显上涨。
结合上述解析，建议10月观望为主，11月开始考虑逢高布局空单。纸浆2001合约的进场点位可设在4750，2005合约可设在4850/。
