变宝网08月29日讯
8月份以来，螺纹钢期货在宏观面偏利空，需求走弱、尾货超预期累积等多重因素影响下，出现明显下跌，而上周末贸易局势加剧又进一步推动了格下行。对于后期格走势，大家认为，螺纹钢中期下行趋势已经确立，但9月份仍存在阶段性反弹的可能。主要基于以下逻辑：
一、提供方面
7月份下旬以来，在钢厂收益收窄以及各地环保限产趋严的用途下，钢材供给的拐点已经出现，截止到8月23日，螺纹钢周度产降至351.97万，为连续3周回落，且为4月份以来低点。具体来看，减产的主要为短流程企业贡献，长流程企业减产并不明显，与7月中旬高点相比，短流程企业减产幅度达到30%，而长流程企业的减产幅度为3.2%。造成这一现象的主要原因是二者的收益差异，现在短流程企业处于持续亏损状态，而长流程企业尚有200-300的收益。考虑到当下废钢提供偏紧，上周沙钢上调了废钢格50，这将会进一步挤压电炉企业的收益，造成其产继续下降。长流程企业在收益的刺激下尚有生产积极性，但考虑到70周大庆前，环保限产趋严将是大概率事件；尽管今强调禁止“一刀切”，但市场仍有短期集中性限产的预期。另外，若钢继续下跌至长流程费用线附近，也会使得钢厂进行主动性的限产和停产。
以来土地购置面积速以月均30%的速度下滑，百城土地成交面积降幅也持续扩大，加之房地产调控政策的趋紧，预计建材需求中期下行的态势应该已经确立。但短期来看，建材需求仍存在肯定韧性。一方面，8月以来，高温多雨的天气压制了需求的释放，现在这些因素均已经开始消退，加之70周大庆之前，市场仍有赶工的可能，故9月上旬市场需求存在短期集中释放的可能。另一方面，地产的存施工仍会对建材需求形成肯定的支撑，前7个月国内地产施工面积同比长9.9%，较上半回升0.2个百分点。对于短期需求的强弱，建议关注建材成交和尾货两个指标，现在螺纹钢尾货已经连续两周下降，且上周建材尾货有3天坐落于20万以上，若这两个趋势得以持续，则表明需求确有好转。
三、费用端
8月份在供给回升和需求走弱两大预期的影响下，矿石格大幅下跌，但从当下情况看，矿继续下跌空间有限，一是，根据发货推算，9月上旬矿石港口尾货仍存在回落可能。二是经过大幅下跌之后，高品矿的性比优势显现，那样在环保限产的背景下，有可能会再度炒作矿石的结构性问题。三是，钢厂矿石尾货水平不高，经过前期大幅下跌后有阶段性补尾货的积极性。另外，贸易局势加剧造成人民币汇率持续走弱，一旦市场情绪好转，这一因素也将会反映到盘面。预计四季度矿石格的运行区间在80-100美之间，若短期矿止跌预计也会对钢材格形成支撑。
综合来看，螺纹钢在产能扩张错配需求下滑的大背景下，中期下行的趋势已经确立。但短周期仍存在阶段性反弹的可能性，主要是由于盈利收缩和环保限产造成供给阶段性回落叠加季节性需求回升以及赶工期所致，另外若矿出现阶段性反弹也会对钢材市场形成肯定提振。操作建议上，大家建议短期以反弹思路对待。中期待旺季预期兑现后，可继续考虑逢高空，01合约中期压力位3600-3700之间。
