2025年12月19日，长江现货1#电解锰均价报18000元/吨，较上一买卖日上涨200元；拉长期维度看，本周以来电解锰累计上涨1200元，而进入12月后，该品种已达成连续14个买卖日上涨，累计涨超16%，价格突破2022年5月以来的高位水平。随着价格走高，资本市场同步异动，12月19日早盘，电解锰定义震动拉升，红星进步强势涨停，湘潭电化、中钢天源、三峡水利等有关个股跟涨，市场关注度持续升温。此次电解锰价格的持续上涨，是提供缩短、本钱支撑与需要改变形成的共振效应。
提供端的持续收紧，是本轮电解锰价格上涨的核心推手之一。从产区管控来看，进入十月份后，广西、贵州等电解锰主产区启动秋冬季节污染防治攻坚管控，环保限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停产，直接缩减了市场有效提供规模。叠加南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高了电解锰生产的能耗本钱，部分中小冶炼企业因本钱重压主动减产，进一步加剧了提供紧张格局。值得关注的是，行业龙头宁夏季元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计2026年下半年才会投产，而技改期间部分老旧产能同步停产升级，市场对提供缺口的预期持续强化，为价格上涨提供了帮助。
本钱端的上行重压，进一步夯实了电解锰的涨价基础。最近国外主流矿山对华锰矿价格出现明显上涨，其中康密劳加蓬块12月价格4.5USD/吨度，环比上涨0.15USD/吨度；联合矿业（CML）12月对华46%澳块价格4.8USD/吨度，同样环比上涨0.15USD/吨度。据测算，锰矿价格每上涨0.1USD/吨度，电解锰的吨本钱将增加约80元，上游材料价格的上涨直接传导至电解锰生产环节，倒逼成品价格抬升。在提供缩短与本钱上行的双重用途下，电解锰生产企业的挺价意愿强烈，进一步助推了价格上涨态势。
需要端的持续改变，为电解锰价格上涨提供了强劲支撑，传统行业与新能源范围形成需要共振。传统钢铁行业方面，12月全国多数钢厂保持稳定生产步伐，年末补库需要越来越释放，特别是以200系不锈钢为代表的特定下游范围，对电解锰的需要展示出较强韧性。数据显示，2025年12月国内39家冷轧不锈钢厂排产预计达144.59万吨，环比小幅增加，直接拉动电解锰需要增量。更值得关注的是，上周末钢厂新一轮球状电解锰招标价高达16600元/吨，较上一轮疯涨2102元~2420元/吨，直接点燃了市场情绪，进一步强化了价格上涨预期。
新能源范围的爆发式增长，成为电解锰需要的新引擎，推进锰产业从钢铁年代的工业味精向新能源产业的电池血液蜕变。伴随磷酸锰铁锂等新型电池技术的商业化应用，对高纯电解锰的需要呈现爆发式增长，云南裕能二期项目将于2025年底全方位投产，磷酸锰铁锂年产能达到16万吨；当升科技攀枝花磷酸（锰）铁锂生产基地一期项目4万吨已投产，二期项目预计2025年底建成投产，合计产能将增加至12万吨。下游新能源汽车行业的高景气度进一步放大需要，中汽协数据显示，2025年1|11月国内新能源汽车销售量已达1478万辆，同比增长31.2%，11月产销再革新高，动力电池装机量的持续攀升直接带动上游高纯电解锰需要激增。同时，锰酸锂价格同步走强，12月18日锰酸锂（高档）最新价格为4.4万元/吨，单日涨幅3.53%，12月以来累计涨幅8.64%，进一步印证了新能源范围对锰需要的拉动用途。
从市场参与主体来看，有关龙头企业的产能布局与市场情绪相互叠加，加剧了价格的上涨态势。A股市场上，红星进步持有松桃红星电化、万山鹏程矿业旗下锰矿，总产能约25万吨/年；湘潭电化电解二氧化锰总产能达12.2万吨，还拥有4万吨锰酸锂产能并计划扩产至7万吨；中钢天源则是电池级四氧化三锰的最大生产厂家，产能达3.5万吨。这类龙头企业的产能动态与营业额预期，持续吸引资金关注，12月19日红星进步的涨停，正是资本市场对电解锰行业高景气度的直接反应。
展望将来走势，短期内电解锰价格有望在供需紧平衡格局下保持强势。提供端，环保管控与枯水期影响仍将持续，龙头企业技改致使的产能缺口短期内很难填补；需要端，年末钢厂补库需要与新能源范围的刚性需要仍将形成支撑。中长期来看，伴随磷酸锰铁锂等新型电池技术的进一步普及，新能源范围对高纯电解锰的需要将持续增长，机构预测2030年磷酸锰铁锂市场规模将突破1500亿元、渗透率超30%，为电解锰价格提供长期支撑。不过，投资者也需警惕短期价格过快上涨后的回调风险，若后续主产区环保政策松动、新增产能加速释放，或新能源汽车行业出现阶段性调整，可能引发价格波动。
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