日前，摩根大通发布2026/27年全球铝市场展望报告，明确指出将来两年铝市将呈现先扬后抑的阶段性走势。报告核心预测显示，受多重利好原因共振，铝价有望在2026年首季逼近每吨3000USD的高位，但伴随印尼铝产能集中释放，下半年起价格将面临持续承压态势。
摩根大通在报告中分析，2026年上半年铝价上涨的核心驱动力来自于三重支撑。其一为铜价上涨带来的磁性拉动效应，作为大宗产品市场中具备强联动性的工业金属，铜价上行不只提高了整个工业金属板块的市场关注度，更通过产业链需要预期传导形成价格共振。其二是全球铝市的供需平衡格局，目前市场未出现明显的供需错配，库存保持在合理区间，为价格上行奠定了坚实基础。其三则是短期提供端的潜在风险，局部区域产能扰动可能致使阶段性提供缩短，进一步放大价格上涨动力。
这一预测与摩根大通对金属市场的整体判断相呼应。该行此前明确对2026/27年金属市场持结构性看涨看法，特别看好铜、铝等工业金属，觉得提供端约束与能源转型带来的长期需要将形成持续支撑。市场数据显示，该行最近已上调中国铝业、中国宏桥等行业龙头企业目的价，进一步印证了对铝业短期前景的乐观态度。
报告同时强调了市场格局的潜在转折点印尼铝产能的集中释放。摩根大通指出，印尼凭着丰富的铝土矿储备与能源本钱优势，已成为全球铝产业新兴产区，其产能增长正处于临界点，2026年将迎来集中投产潮。据统计，印尼2026年有投产预期的新增电解铝项目约4个，涉及总建成产能425万吨，投产后该国总建成产能有望突破500万吨，其中聚万项目40万吨产能计划于2026年第二季度投产，PT K人工智能一期50万吨产能已拥有投产条件。
不过，印尼产能释放的确定性仍受电力提供制约。作为高耗能产业，电解铝吨铝直流电耗达13000|14500kWh，而印尼目前电力结构中煤电占比仍达56%，可再生能源开发进度滞后于规划。尽管PT K人工智能一期、聚万等自备煤电项目投产确定性较高，但南山铝业等企业外购绿电本钱高昂，部分项目依靠的水电资源需2026年后才能并网，可能致使产能投放延后。摩根大通预测，这一提供增量的实质影响将在2026年下半年越来越显现，届时市场可能从供需平衡转向提供过剩，铝价将随之承压下行，预计2026年四季度铝价可能回落至2650USD/吨左右，全每年平均价约为2800USD/吨。
业内人士建议，上游生产企业可把握2026年上半年价格高位契机优化套保方案，下游加工企业则需提前规划原材料采购步伐，同时密切关注印尼产能释放进度及全球电力提供等重点变量对铝价的影响。除此之外，摩根士丹利等机构最近也发布研报称，储能需要疯涨与全球电力紧张可能致使铝市提供短缺提前，与摩根大通的先扬后抑看法形成互补，凸显了2026年铝市格局的复杂性与不确定性。
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