日前，中金公司发布2026年电解铝行业研究报告，明确指出明年全球电解铝市场将保持供需紧平衡格局，价格中枢呈现先升后稳态势，国内电解铝企业将凭着双重红利斩获丰厚盈利，行业高景气度值得期待。
报告给出明确的价格走势：2026年四个季度电解铝价中枢分别为2950USD/吨、3100USD/吨、3000USD/吨、2900USD/吨，二季度将迎来全年价格峰值。这一预判背后，是供需两端的结构性矛盾与产业红利的叠加共振。
供需紧平衡成定局：上游宽松难改电解铝供给瓶颈
供给端呈现上游松、下游紧的分化格局。中金指出，2026年电解铝上游原材料铝土矿与氧化铝供给将趋于宽松，原材料端对行业的本钱压制有望越来越缓解。但作为产业链核心的电解铝环节，将面临全球供给增速仅1.5%的刚性约束，成为供需平衡的重点矛盾点。
供给受限的核心症结在于国外电力约束。目前国外电解铝产能扩张与存量生产均高度依靠稳定电力供给，而全球能源结构转型期的电力供需紧张问题尚未得到根本解决，部分欧美区域甚至因人工智能产业投资加剧电力缺口，对超越400万吨存量电解铝产能构成挤出威胁。同时，国内电解铝产能已处于高位运行状况，据中信建投同期研报数据，国内电解铝产能借助率已达101.2%，进一步增产空间有限，全球供给端整体呈现弹性不足特点。
需要端的稳步增长则为紧平衡格局添砖加瓦。中金特别强调铝代铜需要的崛起成为要紧增长引擎，在电力传输、新能源等范围，铝凭着本钱优势与性能适配性，对铜的替代效应持续释放。叠加传统制造业复苏与新兴产业扩张的双重驱动，全球电解铝需要增速将稳步高于供给增速，供需缺口支撑价格中枢上移。
国内企业迎盈利盛宴：双重红利筑牢收益壁垒
在上述价格与供需格局下，国内电解铝企业将成为最大受益群体。中金测算，根据2026年铝价中枢水平，国内电解铝企业有望保持5000元/吨以上的丰厚收益，盈利能力处于行业历史较好水平。
企业盈利的核心支撑来自铝代铜需要红利与电力本钱优势红利的双重加持。一方面，铝代铜趋势带来的需要增量，为国内企业打开产能消化空间，特别在新能源汽车、储能等高档应用范围，高附加值商品占比提高将进一步优化盈利结构；其次，相较于国外受电力约束的产能，国内电解铝企业依托相对稳定的电力提供体系，在本钱端形成显著角逐优势，即使部分新兴产区试图通过可再生能源减少电力本钱，但短期内很难撼动国内企业的盈利壁垒。
从行业格局看，头部企业将更易捕获红利。国内电解铝龙头企业凭着规模化生产、产业链一体化布局，在原材料采购与电力本钱控制上的优势更为突出，有望在行业高景气周期中达成收益与市场份额的双重提高。
后市展望：紧平衡格局难逆转，价格弹性值得关注
中金表示，2026年电解铝行业供给刚性、需要韧性的特点将持续凸显，供需紧平衡格局很难逆转。若国外电力约束超预期或铝代铜需要加速释放，铝价存在突破季度中枢预测的上行弹性。
行业机构常见认可这一判断，中信建投同期研报亦指出，目前全球电解铝平衡打造在产能满负荷运行基础上，供给端稍有扰动便可能引发供不应求，价格拥有易涨难跌的基础。
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