2025 年 11 月 20 日，国内钴市涨势不停歇。长江现货 1# 钴均价报 399000 元 / 吨，较上个买卖日再度上涨 3000 元，距离 40 万元 / 吨整数关口仅近在咫尺。在全球提供缩短、新能源与新兴产业需要爆发的双重驱动下，钴价持续刷新年内高点。
提供端：配额收紧 + 库存低位，流通量持续稀缺
全球钴提供高度依靠刚果（金），其出口配额管控持续加码。
2025 年该国钴出口配额总量同比缩减 42%，年末剩余可流通配额不足 1.5 万吨，叠加当地矿山安全检查升级、部分中小矿山停产，实质进货渠道投放量进一步降低。
国内市场库存同样处于极度紧张状况，目前电解钴社会库存不足 2500 吨，仅能满足 8|10 天的下游刚需，创近五年同期最低。而印尼、澳大利亚等新兴产区的扩产项目受设施调试、环保审批等原因影响，投产进度滞后于预期，短期很难缓解提供缺口。
需要端：新能源 + 新赛道双线发力，刚需支撑强劲
新能源汽车仍是核心需要引擎。
11 月国内新能源汽车终端销售量同比增长 31%，高档车型占比持续提高，三元锂电池因能量密度优势成为主流配置，单车钴用量保持在 5|8 公斤，持续拉动钴需要释放。
1|10 月全球动力电池装机量同比增长 36%，对钴的刚性需要未减。
新兴范围需要爆发打开增长天花板。人形机器人商业化进入重点期，头部企业量产车型单台钴用量高达 10|12 公斤，2025 年全球有关要求已突破 38 万吨；半固态电池量产进程加速，钴作为稳定电池结构的重点材料，即使在高镍体系下仍不可替代，年内新增需要超 1.5 万吨。同时，储能电池出口订单同比增长 52%，进一步放大供需缺口。
市场情绪：年底补库 + 预期提振，助推价格上行
临近年末，下游电池厂、材料企业进入集中补库周期，面对库存低位与进货渠道紧张的近况，采购积极性提高，抢货 情绪推进现货价格迅速上涨。除此之外，市场常见预期刚果（金）2026 年配额政策仍将偏紧，叠加全球流动性宽松预期，资金对钴等稀缺资源的配置需要增加，进一步强化价格上涨动能。
将来走势：短期冲 40 万，中长期高位震动
短期展望（1|2 个月）
四季度是新能源汽车产销旺季，叠加下游补库需要，钴价突破 40 万元 / 吨整数关口的概率较大。库存低位与提供刚性将限制价格回调空间，短期大概率保持高位强势运行，需关注刚果（金）配额发货步伐及下游采购力度变化。
中长期展望（1|2 年）
提供端，刚果（金）配额管控政策或持续至 2027 年，原生钴提供增长有限；再生钴产量占比仅 18%，收购周期较长，短期很难对冲提供缺口。需要端，新能源汽车高档化、储能规模化、人形机器人商业化趋势不变，2026 年全球钴需要预计突破 32 万吨，供需缺口仍将保持在 8 万吨左右。
机构预测，2026 年钴价中枢或升至 43|45 万元 / 吨，中长期高位震动格局明确。潜在风险需警惕：若印尼钴冶炼产能加速释放、再生钴收购技术突破，或下游无钴电池技术研发获得实质进展，可能越来越缓解供需紧张局面。
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