2025 年 11 月 6 日，国内锑市场跌势未止。长江现货 1# 锑当日均价报 148000 元 / 吨，较上一买卖日下跌 2000 元，延续了 十月以来的回调态势。作为兼具策略资源属性与新能源应用潜力的小众金属，锑价短期下行背后，是提供放量、需要疲软与出口新政落地后的多重市场博弈，成为目前有色金属板块的关注焦点。
从最近市场表现来看，贸易商交付意愿增强，部分企业为回笼资金主动让利，现货成交价格持续向低位靠拢。尽管国际锑价折合人民币仍高达 45 万元 / 吨左右，内外价差突破 29 万元 / 吨，但国内市场受库存积压影响，价格很难跟随国际市场走强。现在国内锑锭社会库存已处于高位，部分地区仓库出现胀库现象，现货流动性持续收紧，进一步加剧了价格下行重压。
核心驱动原因：供需失衡与政策传导的双重影响
1. 提供端增量释放，市场供给重压加强
国内龙头企业产能持续释放成为提供端核心增量。华钰矿业塔铝金业因矿石品位超预期，产能借助率突破 120%，1|9 月累计贡献锑金属量 1.08 万吨，同比增幅达 20%；湖南黄金新龙矿业 9 月复产后，月均新增锑产量 800 吨，持续补充市场提供。
同时，进口补充与中小厂复工形成叠加效应。俄罗斯通过哈萨克斯坦转口至中国的锑精矿环比增长 30%，底价材料推进国内冶炼企业增产意愿；湘中 | 桂中北主产区环保管控边际放松，中小冶炼厂复工复产，形成 龙头放量 + 中小微型企业补产 的双重提供重压。
2. 需要端双重承压，传统与新兴范围均显疲软
传统需要范围持续低迷，成为价格回调的要紧推手。占锑消费总量 50% 的阻燃剂市场，受房产新开工面积同比降低 18.3% 影响，建材用阻燃剂采购量缩减 22%，华东头部企业氧化锑库存周转天数达 45 天，全方位中止材料采购。
新兴范围需要不及预期，进一步削弱支撑力。光伏玻璃范围虽装机目的明确，但锑单位消耗量极低，且隆基等企业加速推广低锑澄清剂配方，三季度锑采购量环比降低 15%；铅酸蓄电池出口受国外关税影响，8 月出口同比降低 24.5%，拖累整体需要释放。除此之外，全球制造业 PMI 连续四个月低于荣枯线，世界银行下调 2025 年全球经济增长预期至 2.3%，有色金属整体消费预期承压。
3. 出口新政影响显现，内盘库存消化受阻
10 月 30 日商务部发布的 2026|2027 年度锑出口国营贸易企业申报新政，虽明确了行业准入标准，但短期仍未缓解内盘库存重压。新政推行后，外贸套利通道因出口配额限制尚未完全打开，国内过剩产能没办法通过国外高价市场消化，被迫转向内盘抛售。
数据显示，2025 年 1|8 月氧化锑出口同比降低 79.04%，锑锭出口降低 87.12%，内盘市场承接重压显著。尽管龙头企业如湖南黄金、华钰矿业有望凭着合规产能与出口实绩获得资质，但短期内库存消化仍需时间，市场恐慌性抛售情绪尚未完全平复。
短期展望：回调未止，长期稀缺性支撑仍在
短期来看，锑价下行重压尚未完全释放。库存高企、需要疲软与提供增量的三重重压，仍将主导市场短期走势，若库存去化不及预期，价格可能进一步下探。
但长期视角下，锑的稀缺性与策略价值仍为价格提供核心支撑。全球锑储量仅 180 万吨，中国静态储采比不足 10 年，资源稀缺性显著；需要端，锑基负极材料、军工红外探测器等高档范围需要年增 15% 以上，新能源产业的长期进步将打开需要空间。伴随出口新政落地后行业集中度提高，龙头企业的库存消化与定价权提高有望成为市场反转的重点信号。
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