8月19日，第一量子矿业正式宣布赞比亚坎桑希铜矿12.5亿USD扩建项目（S3）全方位启动。非洲老牌铜矿进入第二次腾飞周期。依据公司最新披露，项目核心包含一座全新选矿厂、冶炼产能扩容与东南穹隆采区的全方位开发，预计2025年下半年开始投料运行。
权威技术报告显示，扩建完成后坎桑希的矿石处置能力将从每年约2900万吨提高至5500万吨；在品位仍保持0.56%铜的假设下，年度铜产量有望由现在的13|16万吨区间抬升至21|24万吨，并持续至2040年将来。将来，仅坎桑希一矿即大概为赞比亚贡献全国铜产出的近四分之一，巩固其作为非洲第二大铜生产国的地位。
市场方面，12.5亿USD总预算中已有逾6亿USD在2024年拨付，剩余部分将通过国际银团贷款及内部现金流解决。公司二季度电话会议透露，现在选矿厂土建工程完工度超越八成，半自磨机、球磨机、浮选槽等核心设施均已完收获位，正在进行电气与智能化仪表安装；冶炼厂扩容部分预计2025年中同步完成，届时酸厂及氧气站也将一并投产，可额外消化30万吨铜精矿。
电力瓶颈曾是制约赞比亚铜矿扩张的最大变量，第一量子已与莫桑比克、南非电力公司签署80兆瓦增供协议，并从今年6月起正式并网，同时与道达尔能源合作建设的200兆瓦风光混合电站也已进入可研尾声，计划2027年投运，届时矿区清洗能源占比有望超越35%。
总体来看，坎桑希S3扩建不只延长了矿山寿命，也为第一量子在铜价高位周期中锁定了长期低本钱增量。伴随首批矿石马上在2025年下半年进入新系统，后市可重点关注两条主线：一是扩建后铜产量兑现步伐与本钱曲线变化；二是赞比亚政府后续财政条约调整对项目现金流的实质影响。
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