变宝网12月02日讯
核心提示：本月消息面多空交织，宏观经济下行重压延续，十一月铜维持区间震动态势。国际方面，中美贸易谈判波澜再起，中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，特朗普表示第一阶段谈判已到最后关头，但市场情绪受调动较小，内能否达成协议成主要关注点。而另一方面智利示威局势本月仍在延续，据海关数据，国内10月精炼铜进口同比下降2.71%，其中来自主要提供国智利的进口降低了11.26%，结合2020敲定TC/RC加工费创9新低，整体精矿提供偏紧存在预期。国内方面，央行月内四次降息，金融委指示加大逆周期调节政策，随政策面逐步落地，沪铜整体支撑渐渐形成，但1—10月份，全国规模以上工业企业达成收益同比下降2.9%，宏观经济下行重压存在延续，综上所述料下月沪铜将维持震动偏强态势，随政策逐步落地格重心将有所企稳，但宏观经济重压巨大，11月制造业PMI恐难大幅回暖的状况下沪铜动力或有不足，提议持续关注中美贸易谈判，或对铜利好形成肯定补足，沪铜运行区间4.6-4.8万，伦铜5650-6050美，废铜4.25-4.39万。
一、期现市场回顾
1．缺乏方向性指引 铜波幅收窄
本月铜波幅进一步缩窄，沪铜主力运行区间于4.67-4.76万。月初，国内央行降息，同时商务部表示，中美双方同意随协议进展，分阶段取消加征的关税，铜受到提振托底反弹。而欧区10月制造业PMI初仅45.9，处于7来最大跌幅，四季度GDP仍将受拖累；且美联储经过三次降息之后，基调转变，经济向好言论支撑美走势偏强运行，另国内10月社融数据、固定资产资金投入、工业加皆超预期下滑，铜一度回踩4.67万附近。不过伴随2020TC/RC加工费陆续敲定，TC加工费走低，废铜进口大幅下滑，全球尾货减少等因素对铜底部供应支撑，月底铜重心再度上移。同时得注意的是，智利动乱仍在延续，若纠纷继续扩大，将对提供端造成影响。
2．进口盈利窗口关闭 升贴水持稳
本月沪铜升贴水变化不大，好铜升水维持在100上下。月初，企业资金较宽裕，且铜相对较低，市场活跃度上升，不过未能长久。受需要较差影响，下游企业维持刚需，贸易商在4.7万附近投机入市积极性高，后期渐渐呈现拉锯的局面，总体成交有限，升贴水在货商挺意愿较强的状况下回调空间有限。
进口盈亏方面，本月窗口依旧关闭，现缺口维持在200/附近。中美贸易虽频传利好，但第一阶段协议迟迟未能落实，人民币汇率短暂站上“7”关口后又第三贬，美在强劲的经济数据支撑下有望偏强运行。窗口持续关闭，进口货源降低亦促进现货商挺。
整体处于窄幅区间震动走势。沪铜主力主要运行区间在46800-47300/附近，市场光亮铜主流格在43000-43300/。截止现在精废差至1500附近，总体仍未有较大波动，废铜提供持续紧张格依旧坚挺。
废铜市场成交状况以清淡为主，铜反弹乏力维持窄幅震动行情，持货商观望捂货情绪依旧较高，等等反弹机会；但也有少数持货商因底资金运转紧张，被迫亏本抛售，但市场废铜提供重压依旧未有缓解，下游用铜厂家入市寻货积极，特别是临近底备货需要加，部分厂家不惜加采购，但成品铜材花费不佳且格收益不断缩减，另外据知道河南、天津等区域废铜厂家求购格持续维持不变，造成厂家生产重压较大，而维持半开工状况。
11月21日，河北省应对管理厅发布重污染天气应对响应期间停限产企业安全生产提示，部分企业已采取停限产措施。
三、 行情走势预测
截止本月末下午收盘，沪铜重归震动中部空间，但经济下行状况下仍显弱势，以下为伦铜、沪铜日K线走势图。
国际方面，商务部新闻发言人高峰对外透露说，过去两周中美双方牵头人就妥善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加征关税。高峰认为，双方按协议取消加征的关税，有利于稳定市场预期，有利于中美两国经济和世界经济，有利于生产者也有利于顾客。
矿业公司Freeport McMoRan Inc和三家中国铜冶炼厂达成协议，将2020的处置和精炼成本（TC/RC）削减23%，将该行业基准推至9来的新低。弗里波特铜与江西铜业、铜陵有色金属和中国铜业在三个单独的交易中以同样的格成交，矿商向冶炼厂支付的将矿石加工成精炼金属的成本定为每62美，每磅6.2美分，低于2019的每80.80美和每磅8.08美分，反映出精矿提供紧张和中国加工能力的提升。
智利央行公布的数据显示,智利10月出口收入重挫五分之一至53亿美,成为经济衰退的早期迹象,因该南美国家遭遇自1990恢复民主以来最紧急的动乱. 据有关机构报道,圣地亚哥等地数周以来不时发生暴力抗议、骚乱、纵火和抢劫,已造成至少23人死亡,企业损失逾15亿美. 智利10月铜出口额下滑22%至25亿美,主要受铜下滑拖累. 业内人士本周表示,尽管智利连续几周发生动乱,但该国的铜矿大多仍能维持生产和正常运营,不过一些运作也发生事故,不确定性依然存在. 智利是全球最大的铜生产国.
国内方面，继央行11月5日与18日分别下调1期MLF利率、7天期逆回购利率5bp之后，今天上午9:30(11月20日)，央行公布11月LPR报——1期(4.15%)和5期以上(4.80%)报相比于10月分别下调5bp，符合市场预期。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日公布数据显示，10月份制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月下降0.5个百分点。
11月11日,中国10月社会筹资规模6189亿,前22700亿;10月新人民币贷款6613亿,前16900亿.社融数据超预期下滑,预示经济下行重压加强.
中国海关总署公布的数据显示，中国10月废铜进口8.66万，环比下降44.1%，同比降低53.1%。中国1-10月废铜进口为133万，同比降低35.43%。
国家统计局网站更新的数据显示，中国10月精炼铜(电解铜)产6.8万，同比长17.9%;1-10月精炼铜总产783.1万，同比上升8.1%。10月铜材产171.9万，同比加18.0%;1-10月总产1586.1万，同比上升9.8%。
综述：本月消息面多空交织，宏观经济下行重压延续，十一月铜维持区间震动态势。国际方面，中美贸易谈判波澜再起，中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，特朗普表示第一阶段谈判已到最后关头，但市场情绪受调动较小，内能否达成协议成主要关注点。而另一方面智利示威局势本月仍在延续，据海关数据，国内10月精炼铜进口同比下降2.71%，其中来自主要提供国智利的进口降低了11.26%，结合2020敲定TC/RC加工费创9新低，整体精矿提供偏紧存在预期。国内方面，央行月内四次降息，金融委指示加大逆周期调节政策，随政策面逐步落地，沪铜整体支撑渐渐形成，但1—10月份，全国规模以上工业企业达成收益同比下降2.9%，宏观经济下行重压存在延续，综上所述料下月沪铜将维持震动偏强态势，随政策逐步落地格重心将有所企稳，但宏观经济重压巨大，11月制造业PMI恐难大幅回暖的状况下沪铜动力或有不足，提议持续关注中美贸易谈判，或对铜利好形成肯定补足，沪铜运行区间4.6-4.8万，伦铜5650-6050美，废铜4.25-4.39万。
