变宝网11月21日讯
11月中旬之后，受钢厂收益走扩、铁矿石到港下降以及钢厂阶段性补尾货的影响，国内铁矿石期货走出了一波反弹行情。截至11月18日，铁矿石主力合约2001报收632，较中旬低点上涨6.87%。大家认为，2001合约基差基本修复完毕，且底前铁矿石面临供给回升、需求下降的双重重压，后期格继续上涨空间有限；2005合约则对应外矿发货淡季，钢厂补尾货，且具有高贴水的特色，后期或有上涨可能。
外矿提供回升港口尾货重压较大
最近，外矿发货及港口尾货下降支撑铁矿石格走强，但大家认为底前铁矿石供给回升将是大概率事件。一方面，依据最新公布的数据，2019前三季度，四大矿山产2.73亿，同比下降5.8%，降幅较上半收窄4.8个百分点。根据最低产目的预计，四季度四大矿山产要达到2.95亿才能完成产目的。另一方面，从季节性数据来看，四季度一般为外矿发货旺季，而一季度则为全发货的淡季，以近9澳洲黑德兰港口铁矿石发货为例，四季度相比三季度平均幅在160万左右，而次一季度较四季度的平均降幅在335万左右。
同时，大家看到，受到全球经济速放缓的影响，现在除中国粗钢产回升外，其他区域粗钢产均呈现下降态势。依据国际钢协公布的数据，今前三季度中国粗钢产同比长7.4%，而除中海外的其他区域产同比下降0.9%，这将进一步加剧后期中国区域铁矿石供给的重压。
的季节性回落期，最近钢厂对补尾货的态度依旧较为谨慎。依据自己的调研清楚，现在北方多数钢厂均不急于补尾货，这与当今钢厂较低的原料尾货数据相吻合。截至11月15日，全国64家钢厂进口矿尾货1505.61万，连续第三期回落，主要钢厂进口矿尾货天数也从十一前的39天降至25天。
不过，从历史状况来看，分析冬季环保限产可能对港口运输产生影响以及春节期间的生产需要，钢厂一般在春节假期之间都会经历一轮补尾货。大家接触的一些钢厂普遍反映要在12月中旬之后才开始补尾货，且有矿贸商预计，春节前补尾货将消耗港口尾货2000万左右，届时将对铁矿石格形成提振，但大家认为这一逻辑可能更多地体这个时候2005合约上。
电炉钢复产及进口冲击压制需求
最近，螺纹钢上涨使得电炉钢收益出现明显修复，现在部分区域电炉钢的价值已经恢复至200/以上。收益回升刺激电炉钢企业生产积极性。在螺纹钢需求渐渐走弱且贸易商冬储意愿明显不强的背景下，电炉钢产的回升，可能对后期钢厂收益形成压制，进而利空矿。
进口钢坯资源的冲击也在肯定程度上降低了铁矿石的需求。依据最新公布的数据，9月份国内钢坯进口36.6万，较8月加10.5万，为连续第三个月环比回升。除已经进口的外，依据自己的清楚，在途的钢坯数也比较大，预计在70万—100万，到港时间预计在11月下旬到明1月初。进口低费用钢坯资源的加，将对国内钢坯市场形成冲击，从而间接影响铁矿石需求。
综合来看，本轮铁矿石格上涨更多是由钢材格反弹带动的，分析到2001合约贴水基本修复完毕，且面临供给回升、需求回落以及电炉钢复产和进口钢坯资源间接冲击，继续上涨空间有限，可待钢走弱后分析逢高沽空。而2005合约对应外矿发货淡季，钢厂补尾货，且具有高贴水的特色，可待2001合约接近尾声后，分析逢低买入。套利方面，可尝试买5空9正套。
