变宝网12月17日讯
拨开格波动迷雾
2019乙二醇行情持续低迷，现货格几近腰斩，市场被悲观情绪笼罩。聚烯烃市场也同样经受着大扩产周期下格下行重压的考验。近日，记者对华东区域具有代表性的化工企业进行了调研。调研中最大的感受是，虽然华东区域乙二醇、聚烯烃行业一般面临产能过剩、需要收紧的重压，但大量企业正在积极探寻对策和出路。期货套保和基差点等期现结合方法渐渐成为企业拨开格波动迷雾的要紧工具。
扩产重压下，聚烯烃企业寻求差异化进步
产能过剩、需要收紧，让乙二醇和聚烯烃格从去底开始就在低位徘徊，企业也似乎做好了过“苦日子”的筹备。但就像此次期货日报记者跟随调研团队走进化工企业时多云的天气，云层背后还是藏着可能看见的阳光，企业在抱有担忧的同时也在稳定生产，寻求出路。
“与调研前的预期不一样，化工企业的价值虽然被压缩，但是依然有肯定的盈利空间，整体推销状况比较稳定。”美尔雅期货化工剖析师赵婷这样告诉记者，多数调研企业基本达成了产销平衡，开工率也没有想象中那样悲观，特别是一些中游企业得益于原料格减少，市场需要好于预期，企业维持了肯定的价值水平。
实质上，上中下游企业都在应对产能扩张的重压，不一样类型企业的经营方案和格预期也不尽相同。接受调研的上游生产企业对生产热度不减，其分析的不单是格因素，而是综合分析产、收益、推销任务和对下游顾客供货的稳定性等多方面因素，在保出售的同时尽将物料向收益好的环节配置、差异化改造以及加直销。中游贸易商对投产带来的格下行预期比较强，慎重加商品库存，一些贸易商正借助衍生品工具为上下游锁收益。下游工厂主要分析原料出售稳定性和生产性比，在原料格下行预期下维持着极低库存运转，配有在途和远期低库存，防止库存贬风险。“在这种整体方案下，各环节的累库很难看到，但各环节的产业收益结构整体是压缩的。”
以聚烯烃市场为例，记者在调研中知道到，明聚乙烯和聚丙烯是投产大，绝对格继续下行的可能性加强。华东区域某大型石化贸易企业商务部职员介绍，明行业会迎来扩产高峰，全球新产能几乎为新需要的2倍，国内聚丙烯新产能将释放484，为全球最主要的长区域，出售端会有过剩的状况出现。此外，在新产能的集中投放的状况下，家电、汽车等传统行业需要长比较乏力。
但市场也有利好的一面。在国内政策环境的支持下，包装商品升级、新型城镇化和工业化等需要升级，以及外卖、快递、5G通信等范围的进步有望带动聚烯烃的新一轮需要。此外，明还可能出现聚烯烃产能不及预期或晚于预期的状况。
在这个背景下，聚烯烃企业需要探寻自己的进步路径。据当地一家生产企业介绍，聚乙烯商品质稳定、性比高，但由于格走低，公司正在积极开发新品、新材料，走高附加路线。同时，公司将采取差异化角逐方案，例如争取高端市场份额，打造专业的品牌形象；采取错位角逐，通过包装、物流、交易模式、基差交易等挖掘等。
而对于处于产业链中游的贸易企业来说，浙江明日控股集团聚乙烯研究员傅晓阳介绍，在聚丙烯和聚乙烯现在供需都是偏弱的格局下，贸易企业在现货端是加紧推销，使用低库存运营，并用期货进行套期保。
此外，伴伴随聚烯烃的产能过剩，国内需要缺口收窄，进口缺口渐渐消失，将来中国聚烯烃出口可能是一条出路，聚烯烃企业会更多地选择抢占出口的先机。
格低迷，企业探索产能转换
此次调研的乙二醇生产企业均开足马力生产，全部产能投放，下一度部分企业还有扩产计划。从调研的生产企业处知道到，乙二醇下游市场需要稳定，虽然格处于相对低位但仍然具有收益。不过，产业链上各环节的商品收益是有很大差别。而当今环氧乙烷生产收益远高于乙二醇，因而大量乙二醇生产企业转而生产环氧乙烷。
据介绍，乙二醇与环氧乙烷同为乙烯下游商品，国内多数装置是环氧乙烷与乙二醇联产，企业可以依据环氧乙烷和乙二醇商品的效益状况优化调整环氧乙烷和乙二醇的产出比，通过商品间的产能转换以达到效益最大化。
企业将乙二醇装置转产环氧乙烷主要分析经济效益。现在乙二醇毛利率200—300，环氧乙烷毛利率1200—1300，环氧乙烷的市场收益远大于乙二醇，乙二醇格现在处于微利区间。由于长协及装置等因素，部分企业依然保存乙二醇的产能，但大多数都在计划或正在进行乙二醇向环氧乙烷转产的装置改造，以便可以做到依据市场状况进行乙二醇产能的主动调节。当地一家企业在3前就进行了环氧乙烷的扩能改造，能全部产环氧乙烷，也能全部产乙二醇。分析到现在环氧乙烷与乙二醇的巨大差，该企业正尽多的转产环氧乙烷。
记者获悉，今环氧乙烷效益比乙二醇好，主要的起因在于聚羧酸减水剂市场需要的提高，这与国内市场保长基建发力下水泥市场的回暖有很大的关系，明预计这种情况还是会延续。每家企业对环氧乙烷和乙二醇之间的产调节幅度都有差别，环氧乙烷具有特殊的理化特质，企业一般采取“以销定产，以产优惠”的传统模式。
同时，企业商品的调整也与推销模式有关。宁波富德能源有限公司负责人介绍，公司乙二醇商品上形成了比较固定的顾客群体，乙二醇与环氧乙烷之间商品生产的调节做更深入的沟通，而且受制于环氧乙烷生产的能力，实质只能做部分调整。“产能扩张的大背景下，乙二醇市场还没到最艰难的时候。将来3到5，国内乙二醇还难以完全自给，需要肯定进口。”该负责人说，在本钱端，国内乙二醇格很难与中东乙烷裂解生产工艺商品相抗衡。在此大环境下，公司分析的是防止在乙二醇商品上的直接格角逐，转而通过技术改造提高环氧乙烷的生产能力来达到相对的平衡。
结合调研状况，北京四联化工创业集团期现研究员魏杭认为，上游对乙二醇的绝对格还是有担忧的，以现在乙二醇的格来说，炼厂是处在低收益状况。乙二醇和环氧乙烷的生产切换上，大量工厂都把产能切换到环氧乙烷上，由于最近国内基建向好造成减水剂和表面活性剂需要比较好，炼化企业的环氧乙烷推销顺畅。但将来如果基建向下，炼化企业将产能切回乙二醇，可能还会带来出售重压。
除了环氧乙烷和乙二醇生产置换之外，煤制乙二醇产能状况也是市场关注的焦点。中信期货高级研究员黄谦表示，与市场预期相比，煤制乙二醇产能扩张速度实质有所放缓，总体上今国内乙二醇的生产比预期少了大量。
“出售较少的一个起因是国内乙二醇格下跌，在没有好的现金流的状况下，无论是油制乙二醇企业还是煤制乙二醇工厂在今5月到8月期间，装置检修频率和周期以及负荷降低的幅度，都比预想中要大得多。10月下旬后，国内装置检修的损失才慢慢开始恢复，但装置负荷的调整比例在明显上升，底前实质整体的供给应该不会太大。这次调研交流的状况也是目前整体库存比较低，库存没有累积。”他说，明对新产能投放和存装置的平衡可能是要紧方向，虽然包括浙江石化和恒力石化新的出售市场预期会对格冲击非常大，但本身工厂也会基于自身市场的预期评估去对生产状况和推销步伐进行把控。所以将来乙二醇格不必特别悲观。
期现结合深入塑化行业人心
早在2007，线型低密度聚乙烯就登陆大商所，拉开了大商所服务化工产业的序幕。之后，聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等化工期货品种先后上市。据公开数据，截至201911月底，大商所化工期货单边成交、日均持仓分别为2.42亿手、130.59万手，占大连期货市场的21%、20%。其中，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯日均持仓同比分别长51%、39%和37%。市场结构上，除今9月新上市的苯乙烯期货外，其他化工期货法人顾客持仓占比均超越45%，资金投入者结构较为成熟，为聚烯烃和乙二醇企业进行风险管理和精细化生产经营供应了有力工具。
通过调研报记者发现，大量化工企业已经积极参与期货交易，还有一些企业虽然未直接参与期货，但已经把有关化工期货格作为定的要紧参考依据。
宁波金发新材料公司负责人介绍，上游企业从签订原料采购合同到原料实质到货的周期约一个月，公司会以期货市场为方法管理期间的格波动风险。宁波富德能源负责人也表示，平日会时常关注期货格的变动，以期货格为参照拟定格，将来也会分析借助期货对原材料端本钱进行锁定。
同时，中游贸易商面临采购和推销两端的格波动风险，对期货工具的需要比较高。宁波金源聚酯薄膜有限公司有关负责人介绍，公司的原料是从贸易公司直接进货，报根据基差方法，以期货格为基准，基差点的比例已经占到总采购的90%以上。
为在化工行业推广基差点，大商所从2017起推出基差贸易试点工作，2018在大商所化工品种拓展了5个基差贸易试点，协助企业管理个性化风险。今9月，大商所上线了基差交易平台，支持企业在LLDPE、PP等品种上拓展基差点等业务。截至11月末，已有11家化工龙头企业在基差交易平台LLDPE、PVC和PP品种上产生报552笔、成交145笔、成交约5.4万。
某石化生产企业在2018参与了大商所的基差试点项目。该业务中引入“基差+期权”的定模式，以锁定收益。在顾客服务上，该公司不仅开发出售链金融项目为顾客解决资金问题，而且拓展期权等交易模式方案供顾客采用。在今春节后预期格大概率下跌期间内，该公司对顾客所持有现货仓位的贬风险进行主动管理，防范大跌风险。
