变宝网12月12日讯
最近PP市场波动加剧，主力2005合约周一冲高回落后，在日线上留下一根长上影线，短期市场情绪骤降。笔者认为，在供给持续加而需要淡季下滑的预期下，春节前PP供需边际走弱，产业链中上游将重回累库周期。在经历一轮基差修复行情后，期下行空间被打开，后市PP格将再度走弱。
供给面临重压
四季度以来，PP供给总体维持长态势，供给重压仍逐步兑现。
第一，在经历三季度行业检修旺季后，检修产能陆续回归。据卓创资讯统计，11月国内PP装置检修损失约20.36万，环比10月降低4.98万。最近检修的装置多以长期停车或临停为主，行业开工率处于内高点，预计12月检修对PP供给的影响进一步减弱。
第二，内投产的久泰能源、恒力石化、宝丰二期等新装置运行逐步维持平稳，并且多数排产拉丝料，新产能释放的预期加快兑现。此外，最近听闻浙江石化、恒力二期等装置将在春节前陆续投产，令后市PP供给长的预期不减。
最后，10月以来外盘报整体下行，部分外商拉丝料12月船货成交已跌破900美，折合进口完税本钱为7600—7700，PP进口盈利窗口打开也将令国内市场承压。
长背景下当今石化库存维持低位的主要起因之一。临近春节，伴随下游加工企业订单降低和停工预期升温，PP需要面临季节性下滑，而投机需要在格下跌趋势下也很难看到积极释放的可能。
此外，近日北方多地空气出现重度污染，在政府应对响应下，有关塑料加工企业的正常开工也会受到限制，这将加剧PP需要的下滑。由此看来，伴随淡季需要走弱，PP上游石化库存走势临近拐点，而由于今春节来得相对往较早，累库周期将有所提前。
基差修复结束
11月下旬以来，在宏观面释放利好以及市场预期的修复刺激下，PP期经历了一波近400点的反弹行情，但同期现货格依然维持阴跌之势，华东市场PP拉丝料主流报由11月中旬的8400—8500/下跌至当今的8000—8100，部分低端煤化工料更是跌破8000/关口。
期现格走势的背离造成前期不断扩大的基差得到修复，当今PP2001基差已回落至100/左右，新晋主力合约PP2005基差亦跌至500/以下。笔者认为，在产能加速扩张的背景下，PP期货贴水的格局难改，而在中美贸易摩擦不断的重压下，宏观面仍面临较大的不确定性。因此，短期的基差修复行情临近尾声，伴随宏观利好逐步被市场消化以及基本面重回累库周期，PP将再度打开下跌通道。
整体来看，PP供给长重压逐步兑现，而伴随春节需要淡季的来临，供需矛盾料进一步深化，预计后市PP期延续中期向下趋势。
