变宝网12月02日讯
一、本月市场（11.01-11.29）回顾
本月电解镍市场呈现单边下跌，跌幅主要集中于11月中旬，而月前月尾走势横盘整合为主。
期货市场具体数据如下：
沪镍主连合约本月最高：134580；最低：109250；结算：118550；收盘：109330；月跌幅18.23%。
LME-03（截稿时）：本月最高：16815；最低：13865；结算：15264；月跌幅16.72%。
现货市场数据如下：
二、宏观与消息面
国内方面：10月份，全国规模以上工业加同比长4.7%，速比上月回落1.1个百分点。1—10月份，全国固定资产资金投入（不含农户）510880亿，同比长5.2%，速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产资金投入（不含农户）长0.40%。10月份，全国居民花费格同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，环比上涨0.9%。1—10月份，全国房地产开发资金投入109603亿，同比长10.3%，速比1—9月份回落0.2个百分点。
国际方面，英国三季度 GDP 同比速放缓至 1%，日本10月出口同比降幅 3 最大，美联储表示自10月降息后短期内不会进一步降息。
整体来看，当今全球经济长放缓，外部不稳定不确定因素较多，国内周期性问题与结构性矛盾叠加，经济下行重压持续加强。
此外需要关注的是，中美贸易摩擦变数较大，最近中美高级别磋商牵头谈话，有望就第一阶段协议磋商的剩余事情维持沟通，若能完成第一阶段磋商对市场情绪将给与利好提振。
三、供需变化与解析
1、提供方面
上游矿石状况：
中国海关数据显示，10月中国镍矿进口总685.37万，环比降低3.33%，同比加23.11%。其中：自印尼镍矿进口为310.63万，环比加25.37%，同比加132.18%；自菲律宾镍矿进口为337.72万，环比降低23.03%，同比降低15.91%。
受印尼检查港口镍矿违规出口事件影响，11与12月份印尼发货至中国的镍矿或将较前两月有大幅降低。同时菲律宾恰逢雨季，镍矿的发货也将受到影响。但由于前期进口的镍矿数较大，期的镍矿提供仍旧宽松，而明的镍矿提供将由于印尼的禁令的实行而短缺紧张。
格方面，高品红土矿CIF格11月份稳中小降。
16.88万，环比降低18.86%，同比加85.83%。其中：自印尼镍铁进口为12.52万，环比降低21.50%，同比加82.39%；
机构数据显示，10月中国镍铁产金属总计6.15万，环比降低1.64%，同比加37.33%；其中高镍铁5.39万，环比降低1.95%，同比加38.45%；其中低镍铁0.75万，环比加0.78%，同比加27.58%。
企业动态方面，印尼金川WPRKA红土镍冶炼项目全部建成投运，当地时间10月30日凌晨00:16分，印尼金川WP＆RKA红土镍项目冶炼1#生产线顺利产出第一炉镍铁。自此，印尼红土镍矿项目电厂、冶厂达成全项目投产运行，金川建设国际工程公司圆满完成了项目工期目的。
华东某大型镍铁厂最近集中检修，此次检修产线十余条，计划检修时间为11月21日至月底，检修时间或延长，此次检修预计影响11月份产约两千金属。
整体上看，10月份镍铁提供环比降低，但四季度镍铁产能兑现快于预期，整体提供能满足需要，后期关注是不是有更多的镍铁厂检修，从而影响到更大的供给。
而格方面，有不锈钢厂检修减产，镍铁厂心态转弱，本月跌幅近130/镍点。
电解镍方面：
机构数据显示：10 月份全国电解镍产约 1.35 万，同比降低 1.64%，环比加 1.5%；201910月未锻轧的非合金镍进口环比9月下降12.28%，同比下降23.99%。由于10月进口持续亏损，但11月俄镍进口窗口一度打开，有新货源流入，补充国内市场。
交易所最近尾货变动：
上期所镍仓单尾货11月份累计加1万多现在在35629附近。
伦镍尾货11月份去库放缓，月内小500多，现在尾货在67542附近。
综合而言，现在两市总尾货仍处于历史较低的水平，镍在回落流程中，较低的尾货会给到镍肯定的托底支撑。
2、下游需要方面：
不锈钢旺季已过，而旺季去库成效并不佳，尾货总虽然稍有回落，但仍维持在历史高位。而刚厂产方面10月份数据显示200系粗钢产下降，但300系粗钢产第三回升，总体维持高产状况。11月份因终端需要疲软，临近末，厂家去库重压大，月末有传说张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，短期不锈钢情绪有所缓解，不过实质生产状况仍要取决于收益状况。
格方面，11月份不锈钢格延续下跌，市场情绪较弱，现在尚未看到明显企稳。
无锡304不锈钢走势
四、期货解析
伦镍周线图来看，本轮回落已经超越6月-9月上涨波段的61.8%，进入深度回调阶段，现在下方支撑可以关注MA100均线的支撑，而从指标MACD和KDJ的走势来看技能面仍有下冲的动能。
五、概括解析：
现在镍市的主导逻辑在于：禁矿之后远期供给缺口的支撑与四季度印尼镍矿抢装、镍铁供给兑现以及不锈钢对镍的需要见顶造成利空之间的博弈。
11月份以来，下游不锈钢花费低迷，终端格持续下跌，向上反馈至镍铁以及电解镍市场，整个产业链表现疲软，镍连跌四周，且尚未有止跌迹象。现有传说镍铁厂与钢厂均有检修计划，通过减产保，具体生产仍依据厂家的价值水平决定。因此短期来看，镍预计将维持弱势。但同时距离明的印尼禁矿仅有一个月的时间，中期来看若基本面在12月份有所改变，镍仍有反弹的基础。
综合判断，12月份镍看继续下探后企稳反弹，伦镍关注区间13000-15500，沪镍主力关注10-12万，现货金川镍关注10.5-12.5万。
